王自力的博客

目前，美元指数非常脆弱，如果没有全球主要经济国家共同协调和干预，可以说基本上无法回到上升通道。但是，如果美元进入贬值通道，则对全球危机发展又是危险信号，所以，必须阻止美元下跌，而这也有利于中国外汇储备资产的调整。

事实上，在全球各国连续报出好于预期的宏观经济指标的同时，美元指数如果回到下降趋势并连续跌破77、75、72、70位置时，危机的真实面目很可能就会暴露，这是全世界主要经济国家最担心、最害怕的事。换句话说，果真如此，那就不再是2007年4月的房地产诱发的危机，而是2009年9月的全球货币危机。

现阶段，阻止美元下跌的主要甚至唯一手段，只能是全球金融市场强制性下跌。相信，如果不采取政策性地主动大幅下调

目前中国金融面临这样的事实，M2规模很快超出计划、贷款规模超高速增长、贷款结构长期刚性化，这些确实对中国金融结构的弹性影响很大，一旦遇到世界经济和金融形势出现出人意料的变化，那么中国货币政策调控的弹性就很难发挥作用，从而带来中国的金融危机。

其实，中国的M2增长速度快是被美元逼出来的，这里的机制是，为应对美国的M2增长，央行保持M1向M2传导的杠杆比率的基础上，通过扩大M1而带动M2扩张，以保持人民币与美元汇率的基本稳定。中美不同的是在汇率保持稳定的限制条件下，中美之间M2的流向不一致。美国的M2增长部分大部分被商业银行转移投向世界金融投机市场，理由是经济危机商业银行的贷款供应意愿和企业的贷款需求意愿都

近期的市场选择或者说调控选择，应该是各国共同“拱猪”，将美元提升到至少美元指数80-82的位置，这符合各方的利益，各方包括全球主要央行及相应各国家和全球最大的金融机构。目前笔者已经毫不犹豫地相信，这是促成全球股票市场大跌并连续大跌的关键因素，从这个意义上看，全球市场的调整还没有跌够，至少是政策希望某个点位附近走平台走势。指数下跌幅度或平台位置决定于美元目标是否达到目标位置，在达到或趋势到达目标前后，全球市场将进入稳定平台状态走势，为全球总需求开始底部复苏赢得时间。

事实上，以金融市场繁荣来维护危机发展不再深化的同时，金融市场繁荣本身会抬高能源、资源的市场价格，而能源、资源市场价格的过度上涨又会成为实体经

从宏观来讲，在一个主权货币所对应的经济体中，央行发行的货币量是体内全部社会流动性（经济体总信用）的基础，这个基础必须通过金融市场的操作：银行贷款、担保，证券市值上升，基础资源价格上升等等方式来制造货币的乘数效应，来放大央行的基础货币信用。在经济景气时期，社会总信用与央行发行的基础货币之间的倍数关系比较高，反之，则较低。而银行商业信用制造是社会总信用的关键和最大份额部分。美国今天的问题是尽管美联储井喷一样地往经济中注入货币，但是，美国社会总信用在萎缩，这中间银行的社会信用制造功能的丧失是最关键的因素。通俗地讲，就是美国银行萎缩了对社会经济体的信贷规模，而且这个萎缩相当严重。从2007年6月至今年5月，美国基础货币增幅高达114％，而广义货币增幅仅为9％就是明证。因此，美

最近几个月，全球市场的主要特征是，几乎全部金融产品价格都上涨到超买区。其原因主要是受美国经济危机见底预期和道琼斯指数指向10000点大关的刺激，而美元贬值幅度达到新高则是这一切市场行为的最大动力。

全球市场面临短期调整

目前，美元指数有转向升值的倾向，从而带动全球市场调整。预期美国三大指数最近应该继续调整，但很可能是低调调整，而不会像中国市场进行剧幅调整。日前催促市场调整的主要因素是，欧洲和英国央行将就本月金融货币政策发布会议纪要，这其中的关键问题是：欧元和英镑是否继续扩张流动性还是停止流动性扩张。现实的情况是，英国央行8月6日已宣